¿Cuánto durará la resiliencia de la economía de EE.UU.?
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Las señales de alarma siguen aumentando. Sin embargo, la economía estadounidense sigue desafiando las expectativas de algunos sectores de que se acerca una recesión. Es cierto que se trata de una expansión precaria y vulnerable en varios frentes. Pero por el momento, frente a unos pronósticos aparentemente abrumadores, se mantiene una tendencia macroeconómica positiva, que parece que va a continuar.
Una amplia revisión de los indicadores del ciclo económico sugiere que el riesgo de recesión sigue siendo bajo en el futuro inmediato, es decir, en los próximos uno a tres meses. Por supuesto, no hay garantías, como nunca las hay en las previsiones económicas. Pero las previsiones a muy corto plazo son relativamente fiables cuando se basan en el comportamiento tendencial más reciente de una serie de indicadores. Y más aún cuando éstos cuentan una historia similar.
Por ejemplo, la agregación de varios indicadores de referencia del ciclo económico y el paso de las cifras por un modelo probit sigue indicando una baja probabilidad de que haya comenzado una recesión definida por el NBER (Oficina Nacional de Investigación Económica). El Índice Compuesto de Probabilidad de Recesión (CRPI), que aparece en las actualizaciones semanales del Informe sobre el Riesgo del Ciclo Económico en EE.UU., sigue estimando la probabilidad de contracción por debajo del 20%.
Composite Recession Probability Index
Si nos centramos en un par de índices del ciclo económico en tiempo real publicados por dos bancos regionales de la Reserva Federal, se pone de relieve el flujo y reflujo a corto plazo del sesgo direccional de la economía. Las noticias en este frente también son alentadoras para el futuro inmediato.
El índice de macrotendencias de EE.UU. (MTI) analiza el índice económico semanal de la Fed de Nueva York y el índice ADS de la Fed de Filadelfia para obtener una lectura a corto plazo de la fortaleza o debilidad de la economía en un pasado muy reciente. En este sentido, el MTI indica que las fluctuaciones de la actividad económica siguen siendo “normales”, aunque a un nivel más débil tras un repunte de fortaleza.
US Macro Trend Index
Otra forma de aproximarse a la actividad económica en tiempo real es observar los mercados para evaluar el grado de fortaleza y debilidad. El Índice de Riesgo de los Mercados Macroeconómicos (MMRI), que también aparece en las actualizaciones semanales del Informe sobre el Riesgo del Ciclo Económico en EE.UU., combina cuatro señales clave del mercado – acciones estadounidenses, diferencial de crédito de alto rendimiento, petróleo crudo precios y el diferencial de rendimiento del Tesoro 10 años/3 meses – para estimar la actividad económica en tiempo real. para estimar las condiciones económicas en tiempo real.
En este frente, las cifras muestran un fuerte repunte tras la reciente caída, lo que sugiere que la actividad económica se ha fortalecido, aunque partiendo de una base muy débil.
Macro-Markets Risk Index
Para una medida más fundamental de cómo parece ir la economía en tiempo real, podemos fijarnos en las últimas estimaciones del PIB en el trimestre actual. También en este caso hay motivos para un cauto optimismo. La estimación mediana para el segundo trimestre de siete previsiones actuales apunta a un aumento ligeramente superior de la producción económica en comparación con la ganancia del primer trimestre.
US Real GDP Quarterly % Changes
Cada uno de estos indicadores económicos tiene sus pros y sus contras, y todos son falibles, pero está claro que el tema común es que el riesgo de recesión parece bajo. Eso podría cambiar, por supuesto, y tal vez rápidamente. El informe de nóminas de mayo de este viernes (previsto para el 2 de junio) es un posible detonante para reevaluar el riesgo de recesión. Los economistas esperan una desaceleración de la contratación. La previsión de consenso de un aumento de 180,000 en las nóminas no agrícolas sugiere un cambio gradual a la baja en el mercado laboral que implica que el riesgo de recesión se mantendrá relativamente bajo en el futuro inmediato.
¿Qué podría empeorar las cosas? Una nueva previsión de subida de los tasas de interés en la próxima reunión de la Reserva Federal del 14 de junio. También está la incertidumbre en torno al acuerdo sobre el techo de la deuda, que sigue su curso en el Congreso. Si el viernes no se publican las nóminas, las expectativas podrían cambiar.
Sin embargo, aquí y ahora, la mejor estimación sigue favoreciendo un bajo riesgo de recesión. Como siempre, la atención se centra en cómo y si las cifras y los titulares cambian las perspectivas.
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